Comprar carteras de deuda como los fondos
Cómo compran los fondos las carteras de NPLs al banco, cómo se valoran los lotes y cómo acceder tú a operaciones individuales con descuento.
Qué es una cartera de deuda
Una cartera de deuda (o cartera de NPLs) es un paquete de préstamos impagados que un banco agrupa para venderlos en bloque a un único comprador. El banco no vende cada crédito por separado: los empaqueta en lotes por tipología (hipotecas, créditos al consumo, préstamos a empresas), por geografía o por antigüedad del impago, y los ofrece en procesos competitivos a fondos de inversión.
El tamaño de estas carteras puede ser enorme. En España, tras la crisis financiera de 2008 y durante los años siguientes, los bancos vendieron carteras de miles de millones de euros en NPLs a fondos especializados. Hoy el mercado de carteras es más maduro pero sigue siendo activo: la morosidad empresarial y la herencia del exceso de crédito anterior siguen generando NPLs que los bancos quieren sacar del balance.
- El banco agrupa los créditosEmpaqueta los préstamos impagados en lotes por tipología, geografía o antigüedad del impago.
- Proceso de venta competitivoOfrece cada cartera a fondos con data rooms, NDA y ofertas vinculantes, y sólo acepta a quien acredita capacidad financiera y de gestión.
- El fondo compra la carteraPaga un precio expresado como porcentaje del GBV, tras una due diligence de cada crédito y su garantía.
- El servicer gestiona el cobroContacta con los deudores, negocia acuerdos y ejecuta judicialmente los créditos que no llegan a acuerdo.
- Salen operaciones sueltasLas subastas aparecen en el Portal del BOE y las cesiones de remate, si el fondo las ofrece, llegan por intermediarios o plataformas especializadas.
Quiénes compran carteras de deuda
Los compradores de carteras son casi siempre fondos de inversión especializados en activos en dificultades (distressed funds o NPL funds). Estos fondos tienen equipos legales, gestores de carteras y acuerdos con servicers (empresas de gestión de deuda) para gestionar el cobro de miles de créditos simultáneamente.
Los fondos más grandes operan a escala europea o mundial: Cerberus, Lone Star, Blackstone, Apollo o Bain Capital Credit son nombres habituales en las grandes operaciones españolas. También hay fondos nacionales más pequeños especializados en carteras de menor tamaño. No hay que confundirlos con los servicers, como doValue o Intrum, que gestionan las carteras por cuenta de los fondos aunque a veces participen en su capital.
Cómo se valora una cartera de NPLs
Valorar una cartera es complejo porque hay que estimar cuánto se puede recuperar de cada crédito y en cuánto tiempo. Los compradores hacen un proceso de due diligence que incluye revisar los expedientes de cada crédito, las garantías, el estado judicial de cada operación y las probabilidades de recuperación.
- Gross Book Value (GBV): el valor nominal total de los créditos de la cartera, es decir, lo que se debe en papel.
- Net Book Value (NBV): el valor en libros del banco después de provisiones.
- Precio de compra: lo que paga el fondo, normalmente expresado como porcentaje del GBV. Una cartera con garantías hipotecarias sólidas se paga, en proporción, bastante más que una de créditos sin garantía, porque se espera recuperar más.
- Tasa interna de retorno esperada (TIR): lo que el fondo espera ganar con la cartera, neto de costes de gestión y recuperación.
El GBV es la referencia de casi todo lo que se publica sobre carteras: cuando leas que una cartera se vendió a un porcentaje, es un porcentaje de lo que se debe en papel, no de lo que valen las garantías.
El papel del servicer
El servicer es la empresa que gestiona el cobro de la cartera en nombre del fondo. Contacta con los deudores, negocia acuerdos, tramita ejecuciones y gestiona los inmuebles adjudicados. En España operan varios servicers de gran tamaño, muchos nacidos de las antiguas inmobiliarias de los bancos, y su propiedad ha cambiado de manos varias veces: antes de dar por buena una atribución, compruébala en una fuente actual.
El servicer cobra una comisión sobre el volumen gestionado o sobre las recuperaciones. Su eficiencia determina en gran parte la rentabilidad final de la cartera para el fondo.
Un banco vende una cartera de 500 hipotecas impagadas a un fondo por una fracción de su GBV. El fondo encarga la gestión al servicer. De esa cartera, 80 hipotecas acaban en subasta judicial (el servicer ejecuta las que no han llegado a acuerdo). Esas 80 subastas aparecen en el Portal del BOE y cualquier inversor puede pujar en ellas. Las cesiones de remate, si el fondo las ofrece, salen al mercado a través de intermediarios o plataformas especializadas. El particular no compra la cartera; accede a las operaciones que de ella se derivan.
Por qué no puedo comprar yo una cartera entera
Las carteras de NPLs se venden en procesos de venta competitivos (data rooms, NDA, ofertas vinculantes) y los bancos solo aceptan ofertas de compradores que puedan acreditar capacidad financiera y de gestión. El tamaño mínimo de una cartera suele estar en decenas de millones de euros, y el banco quiere asegurarse de que el comprador tiene los recursos y la infraestructura para gestionarla.
Para el inversor particular, la vía no es la cartera sino las operaciones individuales que de ella se derivan: subastas, cesiones de remate y adjudicaciones. Ahí sí puede competir con recursos limitados.
| Aspecto | Fondo especializado | Inversor particular |
|---|---|---|
| Qué compra | la cartera entera, con cientos o miles de créditos y sus garantías | operaciones sueltas que salen de la cartera: subastas, cesiones de remate y adjudicaciones |
| Cómo accede | procesos de venta competitivos: data rooms, NDA y ofertas vinculantes | subastas en el Portal del BOE; cesiones de remate a través de intermediarios o plataformas especializadas |
| Tamaño de la operación | la cartera mínima suele estar en decenas de millones de euros | capital mucho más reducido |
| Qué le piden | acreditar capacidad financiera y de gestión | puede competir con recursos limitados |
Tendencias del mercado de carteras en España
El mercado de carteras de NPLs en España sigue siendo uno de los más activos de Europa, aunque menor que en el pico de la crisis. La morosidad empresarial post-pandemia y las tensiones en el mercado inmobiliario comercial siguen generando flujo de nuevas carteras. Las entidades fintech y algunos family offices empiezan a acceder a carteras de menor tamaño (micro-portfolios), abriendo el mercado a inversores con menos capital.
En el catálogo de InvertirDeuda ves activos NPL que salen de esas carteras, uno a uno, con los datos que facilita el fondo: la deuda, la garantía, las cargas conocidas, la fase judicial y la ocupación cuando consta. Lo que no consta aparece como Sin dato. El plan gratuito te deja explorarlo sin rastrear el mercado por tu cuenta.
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Preguntas frecuentes
- ¿Necesito comprar una cartera entera para invertir?
- No. Las carteras las compran los fondos, pero de ellas salen operaciones individuales (subastas judiciales, cesiones de remate) a las que sí puede acceder un inversor particular con capital mucho más reducido.
- ¿Qué es el GBV de una cartera de NPLs?
- GBV (Gross Book Value) es el valor nominal total de los créditos de la cartera antes de provisiones: lo que los deudores deben en papel. Es la referencia sobre la que se calcula el descuento de compra. Si una cartera de GBV 100 millones se vende al 40%, el fondo paga 40 millones.
- ¿Qué hace exactamente un servicer?
- Un servicer es la empresa que gestiona el cobro de la cartera de deuda: contacta con los deudores, negocia acuerdos, tramita ejecuciones judiciales y gestiona los inmuebles adjudicados. Actúa en nombre del fondo propietario de la cartera.
- ¿Cómo sé si un fondo va a poner en subasta los inmuebles de su cartera?
- Las subastas judiciales son públicas y se anuncian en el Portal del BOE cuando el servicer o el propio fondo inicia la ejecución judicial. Antes de llegar ahí, la fase judicial de cada crédito es el mejor indicio: un activo con subasta señalada está mucho más cerca que uno en el que acaba de presentarse la demanda.
- ¿Hay carteras de deuda en España más allá de las hipotecas?
- Sí. También se venden carteras de créditos al consumo (deuda sin garantía real), deuda empresarial (préstamos a pymes o grandes corporaciones), deuda de tarjetas de crédito y leasing. Las que tienen garantía hipotecaria son las más atractivas para el inversor particular por el respaldo del inmueble.